并購是快速進入目標市場或領域、擴大生產經營規模、增加市場份額的有效手段。近年來，隨著農業“走出去”戰略和“一帶一路”倡議的推進，廣墾橡膠集團等多家天然橡膠企業在海外頻頻實施并購，增強了我國對天然橡膠的控制力。
一、我國天然橡膠企業跨境并購的實踐
天然橡膠是重要的戰略物資之一，與石油、煤礦、鋼鐵并稱四大工業原料。2016年我國天然橡膠消耗量達472萬噸，連續多年成為全球天然橡膠第一大消費國。受地理、物候等自然條件限制，國內天然橡膠產量僅約80萬噸，80%以上的需求依賴進口。在此背景下，積極利用海外資源，提高對天然橡膠資源的掌控能力，顯得尤為重要。
進入新世紀以來，廣墾橡膠集團、中化國際公司、海南橡膠集團、云南農墾集團等國內從事天然橡膠種植、加工的企業相繼“走出去”，在東盟、西非等全球天然橡膠優勢區域布下發展的棋子。廣墾橡膠集團是行業中最早“走出去”的，2005年在泰國投資橡膠加工業取得經驗后，逐步擴大產業布局，延伸產業鏈條，通過綠地直投、并購重組、合作合資等方式，在泰國、馬來西亞、印尼、新加坡、柬埔寨等國先后投資了多個項目。中化國際、海南橡膠、云南農墾等也相繼在新加坡、印尼、馬來西亞、老撾等國家創辦橡膠種植、加工、貿易企業。
2016年以來，隨著全球天然橡膠產業格局的變革，上述四家中國企業都采取跨境并購的方式擴大規模。2016年3月，中化國際通過其在新加坡的全資子公司中化國際（新加坡）有限公司，購得合盛公司54.99%的股權，并以此為平臺，整合中化國際原有的天然橡膠產業資源。2016年9月，廣墾橡膠集團通過其在泰國的全資子公司泰國廣墾橡膠有限公司并購泰國泰華樹膠(大眾)有限公司，取得61%的股權。2017年3月，云南農墾集團并購云南云錳集團在老撾普卡的制膠廠，邁出了海外并購第一步。2017年7月，海南農墾投資控股公司通過其全資子公司 HSF(S)Pte.Ltd.收購了印度尼西亞最大天然橡膠企業 KM 公司(PT.Kirana Megatara) 45%的股權，同期還收購了新加坡天然橡膠貿易企業 ART 公司(Archipelago Rubber Trading Pte.Ltd.)62.5%的股權。
通過海外發展和實施并購，以上四家企業已經在東盟和西非地區形成了較大的生產規模，共建有近70家加工廠，合計加工能力480萬噸，占全球總量的四成，并構建了科技研發、種苗繁育、種植基地、精深加工、倉儲物流、國際貿易的全產業鏈條，大大增強了我國對天然橡膠資源的掌控能力。
二、我國天然橡膠企業跨境并購的啟示
近年來，我國企業在海外并購失敗的大有人在。而幾家天然橡膠企業在海外并購的項目運營整體還是比較平穩。分析這幾家企業跨境并購的過程，有如下幾點啟示。
(一)跨境并購必須符合企業的發展戰略和產業規劃，形成“1+1＞2”的效應
實施跨境并購，投資大，投資回報期長，面臨困難問題多、風險大。并購項目要想取得成功，首先必須符合企業的發展戰略和產業規劃。以廣墾橡膠集團為例，他們在認真研究國際國內形勢、了解國際天然橡膠產業布局和未來發展趨勢的基礎上，將東盟地區作為重點區域，并選擇其中具有突出區位優勢、健全投資環境以及深厚華人社會背景的泰國和馬來西亞等國作為切入點和發展重點，提出了“低調進入、先易后難、務實推進、早見成效”的16字總方針，以及“先主要產膠國，后次要產膠國；先投入加工業，后發展種植業；先控有現存資源，后開發未來資源”的發展策略。10多年來，正是由于制定并執行了正確的戰略戰術，才使廣墾橡膠集團克服和化解了國際金融危機、區域政治動蕩等風險，獲得了持續穩定的發展，完成了與國家“一帶一路”倡議高度契合的天然橡膠產業布局。
泰華項目與廣墾橡膠現有產業發展具有高度的一致性和互補性，為并購成功奠定了堅實基礎。一致性體現在雙方均以天然橡膠為主業，大部分資產（特別是加工業）在泰國，涉及種植、加工、貿易，產業鏈齊全；而互補性體現多個方面，如加工區域、種植基地分布、產品結構、品牌效應、市場網絡、運營機制等等。實踐證明，廣墾橡膠集團收購控股泰華公司后，能夠以自身成熟的運營團隊、豐富的海外企業運營經驗和較強的風險防控能力，全面掌控泰華公司的整體運營，在融合中實現“1+1>2”。
(二) 跨境并購要從資源獲取轉向價值鏈重組
對于企業而言，推進跨境并購要從過去的注重資源獲取向注重價值鏈重組的轉變，以實現通過投資彌補價值鏈短板，發揮價值鏈優勢，提升綜合競爭力的目標。廣墾橡膠、中化國際、海南橡膠在海外的并購對象，在天然橡膠行業內均具有較大的影響力，泰華是全球第三大天然橡膠生產企業，合盛公司是新加坡上市公司，KM 公司是印度尼西亞最大的天然橡膠企業。應該說，這幾次跨境并購立足價值鏈重組的視角，有針對性地進行整體戰略考量，使企業的價值鏈得到較好的優化配置。
一是獲得巨大的國際市場。如海南橡膠并購的KM公司，已取得包括米其林、普利司通、固特異等全球前 20 家輪胎制造商中13家的認證，產品主要用于輪胎生產，主要供應歐美輪胎市場。中化國際并購合盛公司后，企業的銷售網絡遍布全球，國內市場已經建立起覆蓋全國輪胎和橡膠制品企業的營銷網絡，在國際市場上則是米其林、固特異、普利斯通、韓泰、倍耐力等全球十大輪胎企業的重要供應商。
二是品牌實力進一步提升。廣墾橡膠并購泰華公司后，整體品牌實力大幅提升。泰華公司多個工廠的標膠、煙片膠可在新加坡期貨交易所交割，煙片膠還可在日本東京交易所交割；“泰華”標膠、“三棵樹”乳膠都是國際知名品牌。
二是獲得良好的技術協同效應。以廣墾橡膠集團為例，走出去10多年來，充分利用技術的溢出效應，獲得在國內難以得到的技術和管理模式。在農業上，充分借鑒馬來西亞在高產、高抗、速生新品系推廣方面的先進經驗，積極開展膠木兼優品種適應性試驗，擴大我國橡膠遺傳基礎，解決了種質資源渠道來源受限、豐度不足問題。在產品工藝方面，借鑒泰國生產工藝，開展晾片+顆粒型混合膠的生產模式，產品的外觀、品質和一致性均有大幅度提高，大大增強了產品市場競爭力。下屬兩家工廠檢驗室先后通過泰國橡膠研究院認證，具備20號標準膠出口檢驗和為第三方產品出口代檢資格。
(三) 跨境并購必須強化風險防控
跨境并購項目、特別是農業項目運營周期長，面臨自然、市場、政治和社會等多重風險，在投資前進行全方位、多角度的風險評估，在交割前后采取嚴密的風險防控措施，是項目成功的必修課。
以廣墾橡膠集團并購泰華公司為例。一是做好全方面的前期調研。組織專家小組深入各工廠、種植園，從自然資源條件、政治風險等戰略層面深入分析，再從項目合作伙伴、項目具體選址、資源條件等戰術層面嚴密論證。同時拜會中國駐泰國大使館經商處、泰國相關銀行高層，多方面掌握目標公司情況。
二是做好盡職調查，嚴格審批程序。聘請具有豐富經驗的國際商務、財務、法務、技術等專業機構作為咨詢服務供應商，對目標項目開展盡職調查，進行嚴格的投資風險評估。項目通過專家評審后，還要經投資方嚴格審查，并經省發改委、商務廳、外管局嚴格審批。
三是有效控制各環節的風險。在簽訂并購框架協議后，及時督促目標公司與中介機構完善當地法律規定的所有手續，確保全部經營活動符合當地法律法規。在項目交割前，設立過渡期，聘請泰國知名會計師事務所，進行清產核資審計，就清產核資審計發現的各項新問題，及時溝通洽談，通過簽訂具有約束性條款的補充協議，保障投資方權益。與此同時，與泰華方面共同成立過渡經營小組，全面介入泰華公司的經營管理工作，通過合同約定限制性的經營行為，如限制重大資產的轉讓、處置、并購、擔保、大額借款、重要人事任免等，有效避免了資產交割風險。
(四)跨境并購必須具有較強的整合能力
并購不是最終目的，完成并購后對目標公司的整合并實現并購預期目標才是最終目的。完成整合，一是需要一批國際化復合型人才，二是具備較強的整合執行力。
廣墾橡膠集團在海外耕耘多年，不僅“走出去”，更能“融進去”，培養了一批素質較高、工作能力強、熟悉經營管理、能應對復雜局面的復合型人才。在啟動并購泰華項目之初，就從泰國、新加坡等地的公司抽調精干人員介入項目調查、論證和過渡期經營。這些人員語言過關，熟悉泰國文化、風俗，熟悉國際通行的法律、規則，具有能勝任關鍵崗位的能力和豐富的從業經驗，其中既有經營管理人才、營銷人才、技術人才，也有金融、法律方面的人才。從項目啟動就介入，交割完成就留在泰華工作，為并購后運營管理奠定了良好基礎。
完成并購后，廣墾橡膠集團將加強與泰華公司企業文化的整合交融作為首要工作。通過建立和完善各項決策程序、規章制度，規避了原企業家族式管理、個人隨意決策等弊端，成立由泰華公司股東、執行董事、高管等組成的執行委員會，集思廣益，對公司重大問題實行集體決策，提高了決策的科學性。
采取“大穩定、小調整”的策略，快速調整完善泰華公司管理架構，避免人員的大幅變動影響公司日常運營。以規范管理為核心，強化總部統籌管控職能，保證并購后泰華公司的整體正常運營。
三、幾點建議
通過跨境并購，廣墾橡膠集團等中國企業已經掌控了全球四成左右的天然橡膠資源，但分散在不同企業主體，彼此之間還存在競爭關系。為進一步提升產業控制力，提出如下建議：
(一) 加強國家層面的戰略規劃與頂層設計
建議由農業部牽頭，對中國企業在全球天然橡膠產地的經營狀況進行全面摸底調查。在此基礎上，對中國企業在海外天然橡膠布局和經營進行統籌規劃與頂層設計，提出科學的發展思路和經營安排，引導企業逐漸由傳統低端農業生產轉向附加值相對較高的種質資源研發、產品加工、儲運、貿易等環節發展，進一步提升中國對全球天然橡膠產業的影響力、話語權、定價權及戰略發展空間。
(二) 進一步完善對天然橡膠企業“走出去”的扶持配套政策
建議國家給予農業“走出去”項目在種植、加工、物流等環節進行專項補貼，扶持海外項目發展；對農業“走出去”企業海外項目所需的國內外銀行貸款，給予全額貼息，延長貼息年限，擴大貼息范圍；對海外資產進行保險全覆蓋；加大稅收政策支持，對“走出去”企業在還沒有簽訂避免雙重征稅協定的國家和地區分回的利潤，也應視同為已繳納所得稅，在國內相應予以扣除，避免雙重征稅；從已經簽訂避免雙重征稅協定的國家分回的利潤，已在國外繳納稅金的，不再計算因稅率差異需補繳的所得稅；從國外分回的農業初加工利潤，已在國外繳納的所得稅，可在國內享受稅收退回，給予免稅處理。
(三)企業間要抱團經營、優勢互補
各企業要服從國家整體戰略規劃，避免重復建設、內部競爭；企業間要相互學習借鑒，相互支持配合，加強溝通協調，形成抱團經營的局面；企業間要在市場、產品等方面形成差異化發展，整合上下游產業鏈，發揮規模經濟效益，提高把控行業的協同效應。
（作者單位：廣東省廣墾橡膠集團有限公司）
責任編輯：蔡基松
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