一、上半年市場運行情況
上半年天然橡膠市場價格總體處于低位。1-4月，受新冠肺炎疫情影響，市場交易低迷，價格下行，月均價環比跌幅最高達22.9%；5-6月，產業上下游復工復產，全球貿易逐步恢復，各國出臺刺激政策提振經濟，價格震蕩回調，月均價環比止跌回正，最高至3%-4%。上半年現貨國內市場全乳膠上海、山東市場均價每噸10423元，同比跌7.7%；混合膠山東市場均價每噸10151元，同比跌12.8%。現貨東南亞市場，泰國RSS3均價每噸1475美元，同比跌9.5%；印尼SIR20均價每噸1249美元，同比跌13.9%；馬來西亞SMR20均價每噸1251美元，同比跌13.4%。期貨市場上期所主力合約均價每噸10769元，同比跌9.5%。
單位：元/噸，美元/噸
圖 天然橡膠市場價格
注：數據來源于中國農墾經濟發展中心、中國天然橡膠協會，主縱坐標為全乳膠上海、山東市場均價，上海期貨交易所天然橡膠主力合約月均價，次縱坐標為泰國RSS3、印尼SIR20、馬來西亞SMR20的離岸月均價。
市場行情變動的主要原因：
供給端：雖然受干旱天氣、病蟲害等因素影響，泰國南部、老撾、我國云南等天然橡膠主產區大面積延遲開割，新膠供應量不及往年。但二季度以來，不利因素影響逐漸減弱，產膠區開割面積不斷擴大，天然橡膠供應量穩步提升，全球天然橡膠供過于求基本形勢未變。此外，上半年青島保稅區庫存高企，一般貿易庫存環比持續增長，新膠供應增加、舊膠庫存高位運行，進一步強化原料供過于求的基本格局，難以支撐價格抬升。
需求端：1-3月，國內外均處于疫情暴發期，國際貿易限制增多、企業延遲復工或階段性停產，國內部分省份道路交通管制、居民出行和貨物運輸減少，導致下游汽車和輪胎的消費量、出口量大幅降低，國內外天然橡膠價格迅速下滑。4-6月，我國疫情形勢好轉且得到有效控制，中央及地方各級政府出臺針對性措施助力企業復工復產，下游行業運行秩序逐漸恢復。但國外疫情尚未出現明確拐點，我國輪胎出口訂單仍不斷被延遲或取消，前五個月累計出口輪胎同比下降18.6%，需求平淡進一步拖累價格回升。綜合來看，上半年受全球范圍內新冠肺炎疫情影響，宏觀經濟運行低迷，商品及金融市場需求疲軟，天然橡膠需求平淡，期現價格隨著政策刺激和行業秩序恢復小幅震蕩，總體上在每噸萬元左右水平上低位徘徊。
二、后期市場走勢
供給方面，前期冬春季節病蟲害影響減弱，東南亞主產國干旱天氣逐漸好轉，三季度全球天然橡膠主產區將全面開割，順利進入產膠旺季，新膠供應量穩步增加。需求方面，7月份國內汽車消費進入傳統淡季，輪胎出口訂單尚未出現明顯好轉，加上以丁二烯為代表的合成膠價格放量降價，天然橡膠消費增長動力不足，供求基本面對價格支撐作用不強。但由于目前國內外價格現貨市場已經低于成本線，各國保護產業和刺激需求的政策陸續落地，價格繼續探底的空間不大。綜上，預計后期價格仍以低位震蕩為主，如全球范圍內疫情得到有效控制，下游市場需求恢復，天然橡膠價格有望在震蕩中回調。
三、值得關注的問題
（一）供求基本面情況
據天然橡膠生產國聯合會數據，預計2020年全球累計新膠供應量為1313萬噸，同比減少4.7%；全球消費量為1290.4萬噸，同比減少6%。加上丁二烯等合成膠價格優勢明顯，對天然橡膠形成了較強的替代作用，全球天然橡膠超額供給規模將不斷擴大。雖然疫情帶來了醫用橡膠制品需求增加，但由于日常及醫用橡膠制品在天然橡膠下游需求中占比不到3%，難以較大幅度提振下游需求。相關企業需密切關注下游需求恢復和產品出口貿易情況，通過多元化出口目的地、提升產品出口質量等方式提升盈利能力。
（二）政策刺激情況
由于今年以來國際貿易規模增速不斷放緩，國內出臺了大量消費刺激政策，汽車淘汰、更新和購置政策作用效果逐步顯現，一定程度上減輕了下游企業運行壓力。其中，關于7月1日起實行“國六”標準的政策將有力推升三季度汽車產銷量，對沖季節性銷售淡季給車企帶來的壓力。值得注意的是，近期國務院印發了《關于支持出口產品轉內銷的實施意見》，多渠道支持出口產品轉內銷，在“穩外貿”的同時推動相關產業在質量、技術等方面與國際接軌，加快產業轉型升級，構建國內國際雙循環相互促進經濟發展體系。但汽車供應量增加將加大國內市場競爭壓力，有關企業需主動適應市場競爭格局變化，抓住低標準汽車加速淘汰和新能源購置補貼退坡等機遇，擴大國內市場份額，提升綜合競爭實力。
（三）宏觀環境運行情況
天然橡膠的金融屬性較強，其價格走勢與宏觀經濟運行趨勢、國際原油價格、匯率等密切相關。受新冠肺炎疫情影響，上半年IMF先后2次下調全球經濟增長預期，從4月份的-3%，降至6月份的-4.9%，全球宏觀經濟下行形勢積重難返。同時，疫情導致的經濟下行壓力也帶來了政治經濟局勢波動，地緣政治沖突加劇、貿易保護主義抬頭使得不確定性加深，國際貿易限制措施和反傾銷調查增多，多邊和雙邊政治經濟摩擦不斷。主管部門和相關企業須加強宏觀環境運行情況研判，適時協調出臺針對性支持政策、優化生產經營布局。
四、政策建議
針對目前的情況，建議如下：
一是加強生產管理和市場監測。三季度全球天然橡膠主產區將進入旺產季，有關部門需加強膠園管理和技術指導，減輕冬春季節病蟲害和上半年大面積干旱天氣對橡膠樹產量和質量產生不利影響。同時，生產部門需加強市場信息監測，合理安排割膠生產進度，減少因市場價格較低造成的損失。
二是保護膠農生產積極性。各級主管部門應積極與期貨公司、保險公司協調，進一步總結推廣海南、云南等地的天然橡膠“保險+期貨”試點經驗，優化補貼、賠付方案。通過設立財政專項的方式，不斷擴大天然橡膠“保險+期貨”精準扶貧覆蓋范圍，推動主產區價格（收入）保險全覆蓋，切實保障貧困膠農基本生產生活。
三是增強國內外市場競爭力。相關生產和貿易企業應在繼續密切聯系海外客戶的同時，利用國際貿易窗口期和國內政策機遇期推動我國天然橡膠產業轉型升級。一方面，加強與國際接軌的先進生產技術研發和創新，提升我國天然橡膠產品國際競爭力。另一方面，加快適應國內需求的產品線改造升級，充分挖掘國內市場消費潛力。
四是提升企業應對風險能力。主要生產加工和貿易企業應提升金融工具運用能力，通過在金融期貨市場中進行套期保值的方式，提前鎖定成本，對沖全球政治經濟不確定性和市場異常波動對正常生產經營的風險，將企業生產成本、利潤空間和運營風險管控在合理區間內。
（作者：楊雅娜 鐘鑫 李世豪 許燦光）
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